央行理事示警台幣強恐爆「荷蘭病」

2021-1-29
文／自由時報
圖／彭博

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當前新台幣升值，傳統產業恐喪失國際競爭力，爆發「荷蘭病」。（彭博）

中央銀行公布去年第四季理監事會議紀錄，儘管央行理事一致同意利率維持不變，但有兩位理事關切長期低利率對經濟體韌性及經濟金融發展的影響。有位理事拋出，「中長期可考量調升政策利率，使台灣經濟走出不一樣的模式」論點；也有位理事表示，若升息將使新台幣面臨更大升值壓力，傳統產業恐喪失國際競爭力，爆發「荷蘭病」。

半導體、資通訊產業出口暢旺，台幣升值恐讓傳產喪失國際競爭力

該理事論點是，當前新台幣升值情況與當年荷蘭發現北海天然氣後發生「荷蘭病」（Dutch Disease）背景有些相似；目前台灣因半導體及資通訊產業出口暢旺，貿易順差持續擴大，導致新台幣強勢升值，但此將不利其他產業；宜思考此對台灣長期產業結構的利弊，並就貿易順差規模、來源、組成內容與各產業的占比等方面，建議應全方位思考匯率政策。

去年因武漢肺炎爆發，央行跟進美國聯準會（Fed）決策，在三月宣布降息一碼後，已連三季政策利率維持在一．一二五％；從昨央行揭露會議紀錄來看，雖然有理事大膽提出升息意見，多數理事仍認為今年經濟不確定性多，但資金寬鬆降息也不適當，研判今年利率恐怕都不會動。

有位理事認為，去年央行才剛推出不動產貸款審慎措施，若再降息，恐影響該措施成效；另位理事主張，近期出口呈兩極化，部分產業出口值大增，部分傳產業仍呈減少，升息將對傳產業形成更大壓力，考量利率亦無再降空間，維持現行政策利率才是穩健的作法。

中小企艱困宜有支持政策

有位理事指出，新台幣匯率升值對經濟會有正負兩面影響，央行匯率政策不可能讓所有人都滿意，仍應以整體經濟的福祉為考量；另位理事認為，國內企業在國際市場上面對不公平補貼國家，加上區域經濟整合的競爭，以及新台幣匯率升值，使中小企業經營更困難。

該理事認為，長期而言，經濟結構調整完成，經濟成長率上升，匯率自然會升值，但升幅須合理；儘管新台幣升值各有利弊，短期央行仍宜關注新台幣與其他貿易對手國匯率的相對走勢，政府並宜提供中小企業支持政策。

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「荷蘭病」（Dutch Disease）術語是在1977年由「經濟學人」所創造，描述荷蘭於1960年代發現北海天然氣後，出口巨幅擴增，荷蘭幣大幅升值，使其傳統產業喪失國際競爭力，產生加速去工業化、製造業衰落等現象。

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